太平洋证券股份有限公司郭梦婕,肖依琳近期敌对高食物进行研究并发布了研究报告《立高食物：新品表现亮眼，运营活跃向好》，上调立高食物方针价至52.26元，给予买入评级。
立高食物(300973)事情：公司发布2024年报以及2025年一季报，2024年公司完成盈余收入38.35亿元，同比+9.61%，完成归母净利润2.68亿元，同比+266.94%，扣非净利润2.54亿元，同比+108.22%。2025年Q1公司完成盈余收入10.46亿元，同比+14.13%，完成归母净利润0.88亿元，同比+15.11%，扣非净利润0.86亿元，同比+27.30%。奶油新品放量添加，25Q1商超新品表现亮眼。分产品来看，2024年公司冷冻烘焙/奶油/生果制品/酱料/其他烘焙质料别离完成收入21.33/10.58/1.66/2.25/2.26亿元，别离同比-3.5%/+61.8%/-11.3%/-3.6%/+20.7%，其间UHT系列奶油以质价比优势取得下流客户喜爱，全年完成出售的收益超5亿元，带动奶油类产品收入敏捷添加。2025Q1奶油产品坚持杰出添加势头，含奶油在内的烘焙食物质料收入同比添加约17%，冷冻烘焙同比添加12%。分途径来看，公司饼房流转途径收入同比添加15%，全年收入占比约57%，主由稀奶油产品旺销带动；商超途径收入同比中个位数下滑，主因商超中心客户对部分产品上架组织进行周期性调整所造成的，全年占公司全体收入近25%；餐饮、茶饮及新零售等立异途径收入同比添加约20%，餐饮新客户奉献首要增量。2025Q1流转饼房途径同比下降中单位数，主因新年错期、经销商旺季备货提早所造成的；商超途径收入同比添加超40%，近期公司新推奶油小方、无花果奶酪包等热销新品奉献收入添加；餐饮及新零售途径坚持杰出添加，同比添加超20%。毛利率改进显着，控费提效办理有用，盈余才能明显优化。2024年公司毛利率同比+0.1pct至31.5%，2025Q1毛利率同比-2.6pct至30.0%，毛利率下降主因途径结构和产品结构改变，以及与油脂、乳制品等大宗原材料收购价格持续上涨有关。费用方面，2024年出售/办理/研制/财务费用率别离同比-1.4/-2.9/-1.3/+0.06pct，2025Q1别离同比-2.0/-1.2/-0.9/+0.4pct，费用率下降主因途径结构改变，一起费用投进办理愈加合理。综上2024年公司完成净利率同比+4.9pct至7.0%，扣非净利率同比+3.1pct至6.6%，25Q1净利率同比+0.1pct至8.5%，扣非净利率同比+0.9pct至8.3%。运营优化作用渐显，途径多元化以及新品类扩张带动收入添加。公司环绕“大单品、大客户、大经销商”战略，提高公司运营功率和规划效应，精简经销商数量，资源向头部优质经销商歪斜，运营改进作用逐渐表现。展望2025年，公司与商超客户协作多款冷冻烘焙新品，新品反应较好，有望带动商超途径完成高增。一起奶油产品新产线投产供给产能支撑、并扩大全价格带掩盖多消费场景，本年有望持续连续高增态势，奶业归于烘焙质猜中出售规划较大的子品类，且比较其他烘焙质料来说研制、出产壁垒更高，可取得较强粘性以及较高的盈余水平。目前国内出现冷藏奶油代替冷冻奶油的消费趋势，未来以稀奶油为代表的奶油产品还有较大的晋级生长空间。出资主张：咱们估计2025-2027年收入44.7/50.0/55.6亿元，归母净利润3.4/4.1/4.9亿元，同比27%/20%/19%，对应PE为22/18/15X。咱们依照2025年成绩给26倍PE，一年方针价52.26元，保持“买入”评级。危险提示：食物安全危险；职业竞赛加重；原材料本钱上涨危险；经济复苏没有抵达预期；产能建造不及预期。
该股最近90天内共有25家组织给出评级，买入评级20家，增持评级5家；曩昔90天内组织方针均价为48.49。
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证券之星估值剖析提示立高食物盈余才能优异，未来营收生长性杰出。归纳基本面各维度看，股价合理。更多
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